Microsoft heeft zijn tweede kwartaal van fiscaal jaar 2026 afgesloten met cijfers die, op papier, overeenkomen met het scenario dat het bedrijf al maanden naar voren brengt: meer cloud, meer Kunstmatige Intelligentie en meer uitgestelde contracten. Toch was de beursreactie tegenovergesteld aan wat velen hadden verwacht. Na het presenteren van resultaten boven de verwachtingen daalde het aandeel ongeveer 6 % in handel na sluiting, wat een onderliggende zorg weerspiegelt die steeds meer in de sector leeft: de vraag naar AI groeit sneller dan de capaciteit om deze te leveren, en de kosten om bij te blijven zijn enorm.
De cijfers: een duidelijke “beat”, met cloud boven de 50.000 miljoen
In het kwartaal (afgesloten op 31 december 2025) rapporteerde Microsoft 81.300 miljoen dollar aan omzet, een +17 % jaar-op-jaar. De winst per aandeel verbeterde ook sterk: volgens GAAP-boekhouding was de verwaterde winst per aandeel 5,16 dollar, terwijl de geventileerde (niet-GAAP) winst zich op 4,14 dollar bevond, boven de consensus die lag tussen de 3,92–3,93 dollar.
Het meest opvallende is de cloud. Microsoft Cloud genereerde 51.500 miljoen dollar, een +26 %, en het bedrijf benadrukte een andere belangrijke indicator voor toekomstige vraag: de openstaande prestatieverplichtingen (commercial RPO) stegen met 110 % tot 625.000 miljoen dollar.
Azure en de “capacititeitsformule”: 39 % groei is niet genoeg als de markt meer wil
Op technologisch vlak bleef de focus op Azure. Microsoft gaf aan dat Azure en andere cloudservices met 39 % Jahr-op-Jahr groeiden (38 % bij constante valuta). Ondanks de indrukwekkende data werd dit onder de loep genomen, omdat de markt al maanden Azure ziet als de belangrijkste thermometer voor de daadwerkelijke monetisatie van AI in de cloud: niet alleen “AI wordt gebruikt”, maar ook hoeveel er wordt verdiend en hoe snel de infrastructuur wordt opgeschaald om dit te ondersteunen.
De Intelligent Cloud-divisie droeg 32.907 miljoen dollar bij (+29 %). De divisie Productivity and Business Processes (waar Microsoft 365 en LinkedIn onder vallen) behaalde 34.100 miljoen dollar (+16 %). Daarentegen daalde More Personal Computing (Windows, gaming, devices en zoekadvertenties) met 3 %, tot 14.250 miljoen dollar. Een herinnering dat niet alle delen van het bedrijf synchroon meebewegen met de cloud.
De reden voor de neerwaartse beweging: AI is niet alleen software, maar ook kapitaaluitgaven, energie en chips
De marktinterpretatie richtte zich minder op “of Microsoft groeit”, maar meer op hoeveel het kost om te groeien in het tijdperk van AI. In 2026 lijkt grootschalige AI minder op traditioneel software (met hoge marges en vrijwel onbegrenslijke groei) en meer op een infrastructurele industrie: elektriciteit, dataservers, netwerken, GPUs, HBM-geheugen, rack-capaciteit… en vooral, kapitaaluitgaven (capex).
Reuters vat de verwachtingskloof samen: Microsoft overtrof net de groeiprognose voor Azure, maar de zorgen richtten zich op de uitgaven en de capaciteit, een combinatie die het zichtbare groeiritme kan vertragen, zelfs als de vraag blijft bestaan.
In de praktijk liggen er drie zorgen op tafel:
1) Korte termijn capaciteitsknelpunten.
Wanneer een bedrijf een grote toekomstige orderportefeuille (RPO) aankondigt, kijkt de investeerder niet alleen naar “vastgestelde sales”: men vraagt zich ook af of de leverancier de infrastructuur snel genoeg kan uitrollen om deze verbintenissen na te komen zonder vertragingen.
2) Druk op marges door versnelde investeringen.
AI-diensten vereisen uitbreiding van datacenters, extra accelerators, herstructurering van netwerken en versterking van opslag. Deze “digitale fabriek” heeft rendementen, maar deze zijn niet meteen zichtbaar. De markt vreest dat de groei de komende trimesters nog wel aanwezig zal zijn, maar dat de marges onder druk komen te staan.
3) Gebrek aan een duidelijke directe versnellingssignaal.
Met Microsoft en andere giganten die blijven investeren op hoog tempo, vertaalt elk bericht dat klinkt als “wij gaan goed, maar hebben tijd nodig om capaciteit uit te breiden” zich vaak in volatiliteit op de markt.
De ultieme maatstaf: 625.000 miljoen dollar aan RPO
In de technologische wereld is het de moeite waard om te kijken naar RPO omdat het de koppeling tussen bedrijfsactiviteiten en infrastructuur toont. 625.000 miljoen dollar aan commerciële verplichtingen zijn niet alleen contracten, maar ook toekomstige lasten voor de infrastructuur. Een RPO dat met 110 % groeit, geeft aan dat de “pipelines” voor cloudgebruik er zijn, maar de omzetconversie hangt af van de capaciteit om hardware, netwerken en opslagsystemen snel en precies te leveren.
Kortom: het kwartaal bevestigt dat Microsoft’s cloud in volle vaart is, maar ook dat de volgende fase van AI vooral om engineeringscapaciteit draait. En dat soort engineering wordt niet opgelost met software-updates, maar met fysiek werk, energie, logistiek en een toeleveringsketen die op veel gebieden nog steeds onder druk staat.
Een “goed kwartaal” in een markt die al uitkijkt naar de volgende strijd
Het resultaat brengt een industrieel beeld: Microsoft lijkt het heden goed te beheersen — inkomsten, winst per aandeel, cloud — maar de markt anticipeert al op de volgende vraag, die puur technologisch is: hoe snel kan Azure opschalen om de vraag niet onbeantwoord te laten?
In 2026 gaat de concurrentievoordeel niet alleen meer over het beste model of de beste assistent. Het gaat er ook om wie betrouwbare, stabiele capaciteit kan garanderen voor bedrijven die AI in productie willen nemen, niet alleen in testfase. In dat licht kan een “zeer goed” kwartaal uiteindelijk bestraft worden als de markt denkt dat de limiet niet de vraag zelf is, maar de mogelijkheid om deze te leveren.
Veelgestelde vragen
Wat betekent het dat Microsoft 625.000 miljoen dollar in RPO heeft?
Dat er een portefeuille van gecommitteerde inkomsten bestaat die nog niet herkend worden; in cloud betekent dat een indicatie van toekomstige vraag, maar ook druk om infrastructuur uit te breiden en deadlines te halen.
Waarom kan een stijging van 39 % in Azure niet het hele marktsentiment ondersteunen?
Omdat beleggers dit vergelijken met de consensus en vooral met de kosten om dat tempo te handhaven. Als groei afhankelijk wordt van meer capaciteit, wegen capex en marges zwaar in de korte termijn waardering.
Wat is de impact van AI op het datacenter-uitgaven van Microsoft?
AI vereist meer acceleratie, netwerk en energie, waardoor capex stijgt en marges onder druk kunnen komen te staan op korte termijn, zelfs bij groei in omzet.
Welke deel van Microsoft’s bedrijf is het meest gevoelig voor AI-vraag?
Vooral Azure en de clouddiensten binnen Intelligent Cloud, omdat zij het computercapaciteit gebruiken en de AI-consumptie op grote schaal monetariseren.
vía: Microsoft overtreft verwachtingen