Arm Holdings herhaalde opnieuw dat haar bedrijf groeit, maar toonde ook aan dat de markt tijdens de huidige AI-euforie steeds veeleisender wordt. Het Britse bedrijf — wiens architectuurontwerp aanwezig is in veel chips voor smartphones en steeds vaker in AI-gerichte servers — zag de aandelen ongeveer 8% dalen na sluiting op 4 februari, na het presenteren van kwartaalresultaten waarin één detail alle aandacht naar zich toetrekt: de licentie-inkomsten bleven onder de verwachtingen van Wall Street.
Dit cijfer is significant omdat licentie-inkomsten fungeren als een kerntoets voor de toekomst: het geld dat wordt geïnd voorafgaand aan de marktintroductie van nieuwe technologieën, bij het sluiten van grotere overeenkomsten of het voorbereiden van nog niet op de markt gebrachte producten. In het derde fiscale kwartaal van 2026 (afgerond op 31 december 2025) behaalde Arm 505 miljoen dollar uit “licenties en andere”, onder het consensusverwachte van 519,9 miljoen. Het overige resultaat was sterker: de totale omzet steeg met 26% jaar-op-jaar tot 1.242 miljoen dollar, en de operationele winst per aandeel kwam uit op 0,43 dollar, licht boven de verwachtingen.
De dip kwam dus meer door psychologische factoren dan door de boekhouding. In een markt waar supranationale verwachtingen voor AI “worden overtroffen en opnieuw overtroffen”, was een tegenvaller van 14,9 miljoen dollar aan licentie-inkomsten genoeg om een intensieve controlemodus te activeren. Dit soort reacties weerspiegelt de fase in de economische cyclus: perfectie wordt beloond en elke afwijking — hoe klein ook — wordt gestraft, ondanks dat het kernbedrijf blijft groeien.
De paradox is dat de strongest indicator van Arm’s kracht — de royalties — records brak. Royalty-inkomsten stegen met 27% tot 737 miljoen dollar, gestimuleerd door de acceptatie van hogere “tarieven per chip”, zoals Armv9, en door het toenemende gebruik van Arm-chips in datacenters. Dit is cruciaal: Arm verkoopt niet zomaar processoren, het verkoopt het recht om hun ontwerp te gebruiken en heft een commissie telkens wanneer een product met dat ontwerp wordt verkocht. Hoe meer er wordt geproduceerd en verkocht, hoe meer Arm verdient. Maar wanneer de markt afkoelt, ondervinden ook de royalties een druk.
De tweede factor die druk geeft op de waarde is de vrees dat de smartphonemarkt minder vaart zal maken door stijgende kosten voor kritieke componenten, vooral geheugen. Op dezelfde dag als de resultaten, verwezen analisten en handelaren naar het feit dat de licenties samenhangen met een waarschuwing uit een andere hoek – namelijk dat een gespannen wereldwijd geheugenaanbod en hoge prijzen de verkoop van telefoons kunnen afremmen, en daarmee ook de productie van chips die royalties opleveren voor Arm.
De druk is vooral voelbaar onderaan de marktketen. Goedkopere modellen hebben minder marge om prijsstijgingen in DRAM en NAND op te vangen en gebruiken vaak configuraties waarbij het hogere “bill of materials” direct wordt doorberekend in de verkoopprijs of de specificaties moeten worden ingeperkt. Hoewel Arm benadrukt dat in het low-end segment minder royalty wordt betaald per eenheid dan in de high-end, blijft de bezorgdheid bestaan: minder verkoop betekent dat de gehele keten afkoelt; en als consumenten aankopen uitstellen, worden upgrades uitgesteld, wat de productcycli verlengt.
Intussen richt Arm zich opnieuw op haar kernfocus: AI en datacenters. Het bedrijf benadrukt dat haar architectuur zich aan het bewijzen is als een strategisch instrument voor datatransport en inferentie, vooral in een context waarin operators zoeken naar hoge prestaties zonder het energieverbruik significant te verhogen. In dat licht wijst Arm op de brede adoptie van haar ontwerp voor CPUs voor AI-servers, terwijl de sector infrastructurele herzieningen doorvoert om grote workloads te ondersteunen, inclusief GPU’s en accelerators.
De vooruitzichten voor het volgende kwartaal waren positiever dan het consensusverwachtingen hadden ingeschat. Arm voorzegde een omzet van 1.470 miljoen dollar voor het vierde fiscale kwartaal van 2026, met een marge van ±50 miljoen, boven de marktverwachting van 1.440 miljoen. Het management gaf ook aan dat royalty’s naar verwachting met een “hoog tienpercentage” zullen groeien op jaarbasis, en licenties in de “hoog twintigpercentage”. Dit suggereert dat, ondanks de tijdelijke tegenvaller, Arm geen structurele afkoeling ervaart, maar dat de oorzaak ligt in de timing van contracten, planning en een wat meer fragiel mobiel klimaat.
Maar de markt kijkt niet alleen naar het kwartaal. Ook de uitgaven worden nauwlettend gevolgd. Arm heeft toegegeven dat haar strategische inzet op het vergroten van haar rol in de keten — inclusief het onderzoeken van meer uitgebreide ontwerpen en het intensiveren van R&D-investeringen — de operationele kosten verhoogt. Dit is de klassieke spanning voor een bedrijf dat meer waarde wil toevoegen: om relevant te blijven in een AI-wereld, moet het investeren, maar elke extra dollar in ontwikkeling zorgt voor frictie bij beleggers die willen groeien zonder te worden “verdikt”.
De volgende gebeurtenis voegt een extra laag van spanning toe: Arm heeft aangekondigd een evenement op 24 maart te organiseren, zonder details te geven. De markt interpreteert dit al als een kans om verwachtingen bij te stellen, of het nu gaat om nieuwe roadmap’s, platforms of communicatie over haar AI-positie. In een omgeving waarin elke tiende procent groei of grote contracten het verhaal kunnen veranderen, worden dat soort data punten belangrijke katalysators.
Voorlopig is één ding duidelijk: Arm blijft groeien en haar royalty-inkomsten blijven in recordtempo stijgen. Tegelijkertijd bevindt de smartphonemarkt zich in een kwetsbare fase door kosten en beschikbaarheid van onderdelen. Elke indicatie van minder toekomstig momentum — zoals een kleine tegenvaller op het gebied van licentie-inkomsten — kan voldoende zijn om twijfel te zaaien. In wezen weerspiegelt de reactie van de markt niet de relevantie van Arm als zodanig; het onderstreept een grotere waarheid: in 2026 is relevant zijn niet meer genoeg; je moet feilloos zijn.