En la industria de los semiconductores, existe una regla no escrita que dicta que cuando el ciclo de la memoria cambia de dirección, lo hace con una intensidad que se refleja a lo largo de toda la cadena de suministro: desde los fabricantes de chips hasta los precios que pagan los centros de datos, marcas de PC y, en última instancia, los consumidores. En el contexto actual, algunos analistas sugieren que 2025 pudo haber marcado un punto de inflexión notable, ya que ChangXin Memory Technologies (CXMT), uno de los principales nombres chinos en DRAM, habría logrado su primer año completo con beneficios netos, impulsado por la recuperación de precios y la revalorización del inventario.
Esta noticia, por sí sola, resulta relevante, pero en un escenario caracterizado por una demanda acelerada debido a la inteligencia artificial, titulares centrados en la memoria HBM, nuevas instalaciones de producción, tensiones geopolíticas y un mercado que oscila entre escasez y sobreabundancia, la posible recuperación de CXMT funciona como un termómetro del sector: China no solo está interesada en fabricar memoria; busca que esta sea una fuente de negocio sostenible.
Lo que se conoce —y lo que no— sobre el “primer año en positivo”
CXMT no cotiza en bolsa, por lo que no publica estados financieros con el nivel de detalle de gigantes como Samsung, SK hynix o Micron. Esto dificulta la verificación pública de sus resultados: en el mejor de los casos, las cifras que se conocen provienen de fuentes de la cadena de suministro, clientes, analistas o medios especializados.
El relato predominante indica que la mejora de los precios del DRAM en 2025 habría respondido a un aumento en los márgenes, además de una subida en el valor del inventario (chips ya producidos o en proceso de fabricación), que aportó a mejorar el resultado final. Esto resulta especialmente importante en la memoria, ya que una subida de precios no solo incrementa las ventas futuras, sino que también revaloriza el stock existente.
No obstante, hay que considerar dos aspectos clave:
1. Un beneficio puntual no implica una transformación estructural del sector o la existencia de una recuperación sostenida.
2. Sin cifras auditadas, es imposible determinar con precisión cuánto porcentaje de esos beneficios corresponde a márgenes reales, qué mix de productos tiene la empresa o qué nivel de eficiencia ha alcanzado.
¿Por qué ha subido el precio del DRAM? No solo más demanda, sino un cambio en las prioridades
El mercado de la memoria DRAM no opera aisladamente. La explosión del uso de la inteligencia artificial en los últimos dos años ha alterado decisiones industriales que antes eran más lineales: capacidad de fabricación, asignación de obleas, inversión en empaquetado y una feroz competencia por eficiencia energética.
Asimismo, una parte del foco se ha desplazado hacia memorias de mayor valor por bit en entornos IA, especialmente la memoria HBM. Aunque parezca contradictorio, este cambio puede generar tensiones también en segmentos tradicionales del mercado, si parte de la cadena se orienta hacia productos premium o contratos estratégicos, afectando la dinámica de precios y disponibilidad del resto del sector.
Recientes análisis sectoriales sugieren que los precios del DRAM para servidores aumentaron a finales de 2025, con posibles ajustes posteriores conforme la oferta se ajuste a la demanda. La memoria HBM sigue su propia dinámica de precios y disponibilidad, lo que complica aún más el escenario.
En definitiva, si bien existe un rebote en los precios, no se trata de una trayectoria lineal. La gran cuestión es si los beneficios de CXMT responden a una mejora coyuntural o reflejan una estructura de costes más resiliente, capaz de resistir futuras caídas de precios.
El papel del inventario y su impacto en los resultados
A menudo se interpreta que los beneficios por “revalorización de inventario” son un truco contable, pero en sectores con precios muy volátiles esta práctica puede ser significativa. Si una empresa produce DRAM en un ciclo bajista y los precios suben después, puede vender esa producción a precios más altos de los que costeó, reflejando beneficios que en realidad corresponden a movimientos de inventario.
Además, la valoración del inventario y las políticas contables pueden influir en los resultados, afectando tanto en la percepción del rendimiento como en las cargas fiscales. Esto explica por qué el sector de la memoria puede experimentar cambios de ánimo rápidos, pasando de pesimismo a optimismo en cuestión de trimestres.
Perspectivas para 2026: tres posibles escenarios
1. Mayor presión competitiva en el segmento “commodity”: Si China consolida a CXMT como un actor rentable en DRAM, la competencia en precios y en acuerdos de suministro se intensificará, además de potenciar la prioridad por mercados domésticos en contextos de tensión internacional.
2. Efecto dominó en inversión y capacidad: La noción de que la estrategia en memoria se vincula también a consideraciones geopolíticas y de seguridad de suministro se refuerza, afectando decisiones de inversión, alianzas y capacidad futura.
3. La IA como acelerador de recursos: La memoria especializada para IA, como la HBM, se proyecta a alcanzar cifras de mercado entre 50.000 y 60.000 millones de dólares en 2026, según previsiones del sector financiero. Aunque CXMT se asocie más a DRAM generalista, el efecto de la IA influye en toda la cadena, modificando inversión, precios y prioridades.
Conversiones monetarias y su uso práctico
Para convertir cifras en RMB a euros, la fórmula sencilla y recomendada es dividir la cantidad en RMB entre el tipo de cambio actual RMB/€:
Euro = RMB ÷ tasa de cambio
Por ejemplo, si el tipo de cambio es 7,80 RMB por euro y se tiene un monto de 1.000.000.000 RMB, la conversión sería aproximadamente 128.205.128 euros. Es recomendable siempre indicar la fecha del tipo de cambio y, si es posible, usar fuentes oficiales, como bancos centrales, para mayor precisión.
En resumen, el año 2025 marca un punto importante en la historia reciente del sector de la memoria, reflejando cambios que van más allá de cifras aisladas y que apuntan hacia una estrategia más orientada hacia la sostenibilidad y la adaptación ante un mercado en transformación constante. La evolución de CXMT será sin duda uno de los indicadores a seguir en los próximos años.