Sommige cijfers spreken op zichzelf al tot de verbeelding, terwijl andere de discussie zelfs vervormen. De schatting van ongeveer 930 miljard dollar aan cumulatieve investeringen in datacenters tussen 2020 en 2026, uitgevoerd door Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta en Oracle, behoort duidelijk tot die tweede categorie. Zonder context lijkt dit soort cijfers de uitkomst te zijn van een hype, met overcapaciteit en een technologische bubbel die op het punt staan te barsten.
Maar dat beeld kan misleidend zijn. Het bruto investeringsbedrag is enorm, dat klopt, maar de economische geschiedenis leert dat transformatoren megaprojecten niet alleen op basis van de hoogte van de factuur moeten worden beoordeeld. Het is eveneens belangrijk hoe zwaar die kosten wegen op de economie en vooral hoe lang het duurt om ze terug te verdienen. Daar verandert het verhaal.
De meest recente officiële gegevens van de grote technologiebedrijven laten zien dat de groei echt is. Amazon sloot 2025 af met 128,32 miljard dollar aan netto aankopen van eigendom en uitrusting; Microsoft, 64,55 miljard dollar in het fiscale jaar 2025; Alphabet, 91,4 miljard dollar in 2025; Meta, 72,22 miljard dollar in 2025, inclusief belangrijke uitgaven voor financiële leasebetalingen; en Oracle, 21,22 miljard dollar in hetzelfde fiscale jaar. Alleen deze vijf bedrijven samen hadden in hun laatste gerapporteerde boekjaar een capex van ongeveer 377,7 miljard dollar. Bovendien heeft Alphabet tussen 175 en 185 miljard dollar voorzien voor 2026, Meta tussen 115 en 135 miljard dollar en Oracle 50 miljard voor hun respectievelijke fiscale jaren. Microsoft heeft al 37,5 miljard dollar in capex uitgegeven in slechts één kwartaal, tweede kwartaal van hun fiscale jaar 2026, en Amazon heeft geen jaarlijkse gids gepubliceerd die hier vergelijkbaar is.
Het cijfer schokt, maar de context verandert de interpretatie
Deze golf van investeringen is geen boekhoudkundig illusie. Epoch AI berekende begin 2026 dat het gecombineerde capex van Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft en Oracle sinds de lancering van GPT-4 is verviervoudigd en dat, als de huidige trend zich voortzet, de uitgaven in 2026 wel eens 770 miljard dollar kunnen bedragen. Dit is geen officiële prognose van de bedrijven zelf, maar een extrapolatie van de bestaande trend, en helpt de snelheid van de veranderingen te begrijpen.
Tabel 1. Recente capex van de hypergrote techbedrijven
| Bedrijf | Laatste gerapporteerde jaarraming capex | Voor 2026 | Opmerking |
|---|---|---|---|
| Amazon | 128,32 miljard dollar (2025) | Geen formele jaarprognose in de documentatie | Meest absolute uitgave in de laatste rapportage |
| Microsoft | 64,55 miljard dollar (FY2025) | 37,5 miljard dollar in één kwartaal (FY2026 Q2) | Ongeveer twee derde van dat kwartaal ging naar korte-termijn activa, voornamelijk GPU’s en CPU’s |
| Alphabet | 91,4 miljard dollar (2025) | 175-185 miljard dollar (2026) | Officiële capex-gids ver boven vorig boekjaar |
| Meta | 72,22 miljard dollar (2025) | 115-135 miljard dollar (2026) | Inbegrepen hoofdzakelijk betalingen voor financial leases |
| Oracle | 21,22 miljard dollar (FY2025) | 50 miljard dollar (FY2026) | Bedrijf met de snelste schaalvergroting in korte tijd |
Opmerking: de capex-definities verschillen enigszins tussen bedrijven, waardoor directe vergelijkingen niet perfect zijn. Toch is de onderliggende trend onmiskenbaar.
Het is één zaak dat de investering enorm is, maar een andere is dat we daar direct van moeten concluderen dat er sprake is van een bubbel die op het punt staat te barsten. Historisch vergelijkend inzicht helpt om het drama te temperen. De geschatte totale uitgaven, gebaseerd op grafieken die door de gebruiker zijn aangeleverd (en samengesteld uit bedrijfsrapporten, FHWA, NASA, CRS, GAO, Brookings en Epoch AI), suggereren dat de huidige datacenter-uitrol, hoewel gigantisch, niet groter is dan verschillende grote historische programma’s, vooral als we kijken naar het percentage van het Amerikaanse BBP dat ermee gemoeid is.
Niet elk groot project is een bubbel
Tabellen 2. Megaprojecten versus de huidige uitrol van datacenters
Vergelijkende schatting gebaseerd op de door de gebruiker aangeleverde grafieken
| Project | Coste aangepast voor inflatie | Duur | Gerapporteerde uitgaven als % van het BBP van de VS |
|---|---|---|---|
| Datacenters van de grote hyperescalebedrijven (2020-2026 schatting) | ~930 miljard dollar | 6 jaar | ~3,3% |
| Manhattan-project | ~36 miljard dollar | 5 jaar | ~1,3% |
| Apollo-programma | ~257 miljard dollar | 14 jaar | ~4,8% |
| Marshall-plan | ~170 miljard dollar | 4 jaar | ~6,4% |
| Interstate highways | ~620 miljard dollar | 37 jaar | ~9,0% |
| F-35 programma (tot nu toe) | ~400 miljard dollar | 25 jaar | ~1,8% |
| Internationale ruimtestation | ~150 miljard dollar | 27 jaar | ~1,0% |
| Vervoersnetwerk in de VS | ~550 miljard dollar | 71 jaar | Ver buiten schaal in de originele grafiek |
De ongemakkelijke conclusie is dat het debat over de “IA-bubbel” waarschijnlijk de verkeerde maatstaf gebruikt. Het probleem lijkt niet te liggen in de grote investeringsinspanningen op zich, maar in het tijdsbestek waarin ze worden gedaan.
Het echte risico: het discrepantie tussen uitgaven en monetisatie
Het spoorwegnet vereiste decennia om te ontwikkelen. Ook de interstate snelwegen. Het Apollo-programma was duur, maar had een geopolitiek en staatslogisch kader dat niet afhankelijk was van het direct kunnen waarmaken van elke dollar winst op kwartaalbasis. Daarentegen begint de capex voor AI, dat in de balansen van beursgenoteerde bedrijven terechtkomt, een ander soort vraagstuk te worden: bedrijven moeten de markt ervan overtuigen dat de monetisatie op tijd komt.
En hier ligt de zorg. Microsoft gaf begin 2026 aan dat 37,5 miljard dollar van zijn kwartaalcapex vooral was besteed aan korte-termijn activa, vooral GPU’s en CPU’s. Dat verandert de discussie aanzienlijk. Een snelweg kan generaties lang worden afgeschreven, maar een cluster van accelerators niet. In AI-infrastructuur verloopt technologische veroudering veel sneller dan in traditionele openbare projecten.
Daarom is het risico niet zozeer dat te veel is uitgegeven, maar dat er te snel wordt uitgegeven ten opzichte van de werkelijke waardecreatie. Als de bedrijfsmarkt het gebruik van inference, copiloten, agentschappen en AI-gedreven software weet te consolideren en marges te behouden, wordt dit een fundament voor een nieuwe industriële laag. Als dat niet lukt, wordt de klap niet veroorzaakt door de absolute omvang van de uitgaven, maar doordat de terugverdientijd te kort was en de inkomstenstroom te ver weg lag.
Met andere woorden: een economie kan enorme investeringen aan als er voldoende tijd is. De markt vrees niet zozeer de grootte van de investering, maar de termijn. En daarin schuilt inderdaad een kwetsbaar element. Kapitaalintensieve projecten vernietigen waarde niet alleen wanneer ze verkeerd worden ingezet, maar ook wanneer ze resultaten eisen voordat de infrastructuur haar zakelijke fundament heeft gevonden.
De industriële geschiedenis biedt een nuttige les. Veel infrastructuurprojecten die later als onvermijdelijk werden gezien, brachten de eerste financiers soms tot het bankroet. Niet omdat ze onzin waren, maar omdat ze vóórdat de markt er klaar voor was, werden geïntroduceerd en de investering niet snel genoeg werd terugverdiend.
Hetzelfde kan gebeuren in AI. De wereld zal waarschijnlijk zeker meer datacenters, netwerken, energie en compute nodig hebben. De vraag is niet of de infrastructuur op den duur van waarde zal zijn, maar hoeveel evenwichten de markt nog aankan voordat het zover is.
Veelgestelde vragen
Zijn de 930 miljard dollar een officiële cifervoor de bedrijven?
Nee, het betreft een vergelijkende schatting van capex in datacenters tussen 2020 en 2026, gebaseerd op aangeleverde grafieken en een methode die bedrijfsrapporten combineert met aannames over welk deel van het totale capex daadwerkelijk naar datacenterinfrastructuur gaat.
Waarom is alleen naar het totale capex kijken niet genoeg om over een bubbel te spreken?
Omdat een bubbel niet alleen afhangt van de omvang van de uitgaven, maar ook of die uitgaven tijdig kunnen worden geconverteerd in rendement. Het tijdsbestek ervan is net zo belangrijk als de hoeveelheid geld.
Welke bedrijf besteedt nu het meest aan infrastructuur?
In de laatste rapportage was Amazon de grootste in absolute capex, met 128,32 miljard dollar in 2025. Maar Alphabet, Meta en Oracle hebben voor 2026 ook zeer hoge prognoses gepubliceerd die duiden op een verdere schaalvergroting.
Zijn de cijfers van Amazon, Microsoft, Meta, Alphabet en Oracle vergelijkbaar?
Slechts met nuance. Elk bedrijf definieert capex enigszins anders: sommigen includeren financial leases, anderen gebruiken netto aankopen van property and equipment, en Oracle rapporteert per fiscaal jaar, niet kalenderjaar.