De hype rondom kunstmatige intelligentie wordt niet langer alleen gemeten in GPU’s, datacenters of taalmodellen. Het hertekent ook de financiële verwachtingen voor grote geheugenproducenten. De nieuwste tabellen, toegeschreven aan Goldman Sachs Global Investment Research, tonen een sterke bijstelling van de operationele winstverwachtingen voor SK hynix en Samsung Electronics voor de komende jaren, met een duidelijke boodschap: de vraag naar DRAM, NAND en hoogbandbreedtegeheugen is uitgegroeid tot een van de meest winstgevende schakel in de AI-waardeketen.
Volgens deze schattingen zou Goldman Sachs de operationele winstvoorspelling voor SK hynix in 2026 hebben verhoogd van 261,1 biljoen won tot 271,1 biljoen, oftewel ongeveer 179,8 miljard dollar. De sprong is vooral significant in de daaropvolgende jaren: voor 2027 wordt de verwachting verhoogd van 330 biljoen naar 400,7 biljoen won; en voor 2028 van 365,9 biljoen naar 453,9 biljoen. In procentuele termen betekent dat een verbetering van 3,7% voor 2026, 21,4% voor 2027 en 24% voor 2028.
Samsung Electronics wordt eveneens als grote winnaar gezien. De bijstelling wijst op een operationele winst van 373,8 biljoen won in 2026, tegenover de eerdere schatting van 354,6 biljoen. Voor 2027 verhoogt Goldman Sachs de verwachting van 438,2 biljoen naar 530,3 biljoen won, en voor 2028 van 494,6 biljoen naar 609,6 biljoen, ongeveer 404,7 miljard dollar. De procentuele verbetering bedraagt 5,4%, 21% en 23,3%, respectievelijk.
De markt rekent niet langer op een normale herstelfase
Geheugen is altijd een cyclisch business geweest. Decennialang ondergingen Samsung, SK hynix en Micron scherpe pieken en dalen in prijzen, afhankelijk van het evenwicht tussen aanbod en vraag. Wat nu verandert, is de schaal van de vraag verband houdend met kunstmatige intelligentie. AI-servers verbruiken veel geheugen, niet alleen HBM voor het aansturen van accelerators, maar ook DDR5 DRAM, hoge capaciteit modules en zakelijke SSD’s voor training, inferentie, vector-gebaseerde databases en snelle opslag.
SK hynix sloot 2025 af met recordresultaten: 97,1 biljoen won aan omzet, 47,2 biljoen won aan operationele winst en een operationele marge van 49%, volgens gegevens van het bedrijf zelf. Het bedrijf wijt deze prestaties aan zijn voorsprong in high-value productsegmenten en de vraag naar AI-gerelateerde toepassingen.
Samsung bevestigde in haar jaarresultaten over 2025 dat de geheugensector recordomzetten en operationele winsten behaalde in het vierde kwartaal, ondersteund door hogere verkopen van HBM, conventioneel DRAM, DDR5 voor servers en zakelijke SSD’s. Daarnaast gaf het bedrijf aan dat het verwacht ook in 2026 te profiteren van de AI- en servervraag, met leveringen van HBM4 en verdere uitbreiding van AI-gerichte producten.
| Bedrijf | Voorspelling operationele winst 2026 (voor revisão) | Bijgestelde voorspelling 2026 | 2027 (bijgesteld) | 2028 (bijgesteld) |
|---|---|---|---|---|
| SK hynix | 261,1 biljoen won | 271,1 biljoen won | 400,7 biljoen won | 453,9 biljoen won |
| Samsung Electronics | 354,6 biljoen won | 373,8 biljoen won | 530,3 biljoen won | 609,6 biljoen won |
De cijfers zijn opvallend omdat ze meer suggereren dan alleen een herstel na de vorige mincyclus. De markt waardeert een fase van uitzonderlijk hoge marges, aangedreven door schaarste in de toelevering, langetermijncontracten, prioriteit voor datacenterproducten en een vraag die niet meer zo afhankelijk is van pc’s of smartphones.
In maart had Goldman Sachs al haar koersdoelen voor Samsung en SK hynix verhoogd, vanwege prijsstijgingen in DRAM en NAND, blijvende schaarste en een hoge capaciteitopname door AI-servers. In die analyse benadrukte de bank dat de vraag vanuit AI-servers een aanzienlijk deel van het geheugaanbod opmaakte, terwijl andere eindmarkten zoals pc’s en smartphones relatief zwak bleven.
SK hynix: de grote inzet op HBM
SK hynix beschikt over een duidelijk voordeel dankzij haar positie in HBM, het hoogbandbreedtegeheugen dat wordt gebruikt bij de meest geavanceerde GPU’s en AI-accelators. Dit soort geheugen is kostbaar, moeilijk te fabriceren, vereist geavanceerde verpakkingstechnologie en is nauw verbonden met grote AI-infrastructuurklanten. Daarom beloont de markt vooral diegenen die schaal, prestaties en kwaliteit kunnen bieden.
In de Goldman Sachs-tabellen domineert de DRAM-divisie van SK hynix het herstel. De bijgestelde prognose voor operationele winst uit DRAM bereikt 213,97 biljoen won in 2026, 320,47 biljoen in 2027, en 373,66 biljoen in 2028. NAND laat eveneens verbeteringen zien, met 57,23 biljoen in 2026, 80,23 biljoen in 2027 en 80,29 biljoen in 2028.
De geschatte operationele marges zijn bijna ongehoord voor een industrie die altijd volatiel is. Goldamn Sachs voorspelt een totale operationele marge voor SK hynix van maar liefst 75,9% in 2026, 79% in 2027 en 77% in 2028. Vooral voor DRAM liggen de marges volgens de prognoses boven de 79%, met een verwachte piek van 82,8% in 2027.
De eenvoudige conclusie luidt dat hoe afhankelijker AI-datacenters worden van hoogwaardig geheugen, des te meer invloed de fabrikanten die deze producten kunnen leveren zullen hebben op de prijzen. Het gaat niet alleen om meer chips verkopen, maar om duurdere, schaarse en strategische chips te verkopen.
Samsung herpakt zich, maar met meer complexiteit
Samsung heeft een meer gevarieerd profiel dan SK hynix. Naast geheugen heeft het bedrijf ook smartphones, beeldschermen, consumentenelektronica, netwerken, foundry, System LSI en Harman. Die diversiteit geeft meer inkomstenbronnen, maar maakt de markt ook benieuwd of haar chipdivisie haar leidende positie in HBM kan herwinnen en de winstgevendheid van de foundry kan versterken.
De bijstellingen wijzen op een sterke motor binnen het bedrijf: de DS-divisie, die de semiconductormarkt omvat. Goldman Sachs verhoogt de operationele winstverwachting voor deze divisie in 2028 tot 596,48 biljoen won, tegenover 480,54 biljoen in eerdere schattingen. Binnen die divisie vormt geheugen het grootste deel, met een voorspelling van 369,65 biljoen voor 2026, 519,67 biljoen voor 2027 en 594,53 biljoen voor 2028.
Samsung profiteert eveneens van de cycli van DRAM en NAND, maar haar investeerdersbenadering vraagt zich af of ze de achterstand in geavanceerd HBM kan inlopen op SK hynix en haar grote schaal kan gebruiken om AI-klanten te bedienen. Het bedrijf meldde dat het plannen heeft om HBM4 te leveren en de productlijn uit te breiden met DDR5, SOCAMM2, GDDR7 en high-performance SSD’s voor inferentie.
Het belangrijkste verschil tussen de twee bedrijven ligt in hun profiel. SK hynix is direct sterker afhankelijk van de groei in AI-geheugen. Samsung combineert deze afhankelijkheid met een veelbreder portfolio, waarbij verbeteringen in geheugen de zwakke punten of het lagere groeipotentieel in andere segmenten kunnen compenseren.
Het risico: een mogelijk nieuw cyclusommekeer
De verwachtingen zijn hoog, maar behoeven voorzichtigheid. Geheugen is een cyclisch product. Wanneer prijzen stijgen, investeren fabrikanten meer. Wanneer die capaciteit de markt op stroomt, kan het cycle omkeren. Sommige analyses uit Korea waarschuwen dat de geplande uitbreiding tot 2028 mogelijk een normale margeherstel vooraf zou kunnen gaan, zodra aanbod de vraag begint te bereiken.
Ook bestaat er risico door klantconcentratie. De vraag naar HBM is sterk verbonden met grote AI-acceleratorleveranciers, hyperscalers en serverfabrikanten. Als de investeringscycli in datacenters vertragen, of als AI-modellen minder winstgevend worden door prijsdruk of efficiëntere architecturen, kunnen de ramingen snel wijzigen.
Desalniettemin is de kernboodschap helder: AI heeft van geheugen een strategische infrastructuur gemaakt. Vóór de focus vooral op GPU’s lag, wordt nu duidelijk dat zonder HBM, snel DRAM, zakelijke SSD’s en geavanceerde packaging, AI-systemen niet efficiënt kunnen schalen.
Voor Samsung en SK hynix betekent dit een buitenkans, terwijl de rest van de industrie gewaarschuwd wordt voor de competitieve en strategische aard van geheugen voor AI. De race wordt niet alleen bepaald door het model of de compute-chip, maar ook door de kwaliteit, bandbreedte en beschikbaarheid van het geheugen dat die chips voedt, en de capaciteit om de productie op peil te houden zonder de datacenter-economie te ondermijnen.
Veelgestelde vragen
Waarom heeft Goldman Sachs haar prognoses voor Samsung en SK hynix verhoogd?
Vanwege de verwachte hogere prijzen en marges voor geheugen, vooral DRAM, NAND en AI-gerelateerde servers.
Wat is de rol van HBM in deze vooruitzichten?
HBM is hoogbandbreedtegeheugen dat wordt gebruikt bij AI-accelerators. Schaarste, complexiteit en hoge waarde maken het een sleutelbron van omzet en marges.
Wie staat er beter voor, Samsung of SK hynix?
SK hynix heeft een sterkere en meer directe blootstelling aan HBM, terwijl Samsung haar geheugenpositie combineert met een zeer breed bedrijfsmodel en grote industriële schaal.
Kan dit winstcyclus omslaan?
Ja. Geheugen is cyclisch. Als het aanbod te groot wordt of de investeringen in AI-datacenters vertragen, kunnen prijzen en marges normaliseren en afkoelen.