De race om grootschalige Kunstmatige Intelligentie te implementeren wordt niet langer alleen bepaald door de kracht van GPU’s. Tegen 2026 verschuift de focus in de sector naar een minder opzichtig, maar cruciaal component: het geheugen, met name de HBM (High Bandwidth Memory) en de geavanceerde DRAM die accelerators in datacenters voeden. Deze verschuiving in prioriteiten begint zich sterk te weerspiegelen in de financiële prognoses die op de markt circuleren.
Twee prognoseanalyses, toegeschreven aan Morgan Stanley Research, tonen een bijstelling naar boven voor Samsung Electronics en SK hynix voor de periode 2026-2028, met een boodschap die direct relevant is voor de technologische media: als AI blijft doorgroeien zoals nu, is het geheugen geen louter bijkomend component, maar een beperkende factor die marges, investeringen en industriële strategieën kan herdefiniëren.
Samsung: wanneer winst wordt verklaard door halfgeleiders (en, binnen die categorie, door geheugen)
In het geval van Samsung Electronics verhogen de herziene ramingen voor fiscaal jaar 2027 (FY27E) de omzet van het bedrijf tot 647.680 miljard won, tegenover 599.480 miljard won in de eerdere prognose, een stijging van 8 %. Maar de meest opvallende sprake is van de bedrijfswinst: deze gaat van 241.454 naar 317.379, een toename van 31 %.
Deze verandering is niet marginaal: de geschatte operationele marge voor FY27E stijgt van 37,0 % naar 49,0 %, een verbetering van 12 procentpunten. Bij een conglomeraat met meerdere divisies duidt zo’n beweging vaak op één ding: de kernactiviteiten dringen door op de rest van de organisatie.
Bij de detaillering per segment wordt duidelijk dat de voornaamste impuls komt uit de halfgeleiders, met name de geheugenlijn. Voor FY27E draagt de categorie “Memory” bij aan een herziene omzet van 388.347 miljard won (tegenover 309.708), een stijging van 25 %. Het herziene bedrijfsresultaat van geheugen draait op 279.302 miljard won, vergeleken met 216.777, wat een toename van 29 % betekent. Tegelijkertijd laat de divisie halfgeleiders (DS) ook significante verbeteringen zien: 437.900 miljard won in omzet (+22 %) en 279.284 miljard won in bedrijfsresultaat (+29 %).
Technologisch gezien wordt de tegenstelling duidelijk als we naar de rest van het bedrijf kijken. In FY27E toont “Mobile/Network” een neerwaartse bijstelling in omzet (129.753, –18 % ten opzichte van eerdere verwachtingen) en een dramatiche daling in de herziene bedrijfswinst tot 9.885, een afname van 52 %. Dit illustreert een verzadigde markt: mobiele telefoons blijven massaal verkocht worden, maar drijven niet langer de winstgevendheid, terwijl het zwaartepunt verschuift naar datacenters.
SK hynix: ‘softwaremarges’ voor een hardwarebedrijf… als HBM de schaarste behoudt
Bij SK hynix is het plaatje eenvoudiger, omdat het bedrijf zich veel meer op geheugen richt. Voor FY27E wordt de omzet bijgesteld van 258.009 miljard won naar 304.878, een stijging van 18 %, en het herziene bedrijfsresultaat van 181.336 naar 225.354, een toename van 24 %. De geschatte operationele marge stijgt van 70 % naar 74 %, een plus van vier procentpunten.
Het boeiende, in technologisch opzicht, zit in de segmentering “DRAM (& HBM)”. Hier wordt de tendens weergegeven die het sector al maanden kenmerkt: geheugen gekoppeld aan AI verandert de spelregels. Voor FY27E groeit de herziene omzet in DRAM/HBM met 21 % tot 237.721 miljard won, terwijl de herziene bedrijfswinst met 27 % oploopt tot 187.568. NAND verbeteringen zijn ook zichtbaar, maar minder uitgesproken: omzettoename van 11 % tot 65.843 miljard won en winstgroei van 14 %.
Met andere woorden: zolang de keten van levering de spanningen rondom HBM in stand houdt, toont SK hynix zich als een bedrijf dat marges kan handhaven die voorheen meer typisch waren voor diensten dan voor industriële productie. Dit is precies de reden waarom het debat zo gepolariseerd is: sommige beleggers zien dit als een structureel supercyclus; anderen beschouwen het als een cyclisch hoogtepunt dat zich altijd weer corrigeert zodra er nieuwe capaciteit bijkomt.
Waarom dit belangrijk is voor infrastructuurelementen en het AI-ecosysteem
Voor een technologiemedia is de kernvraag niet wie in 2027 “het meeste verdient”, maar wat dit zegt over het ontwerp van AI-infrastructuur:
- HBM en geavanceerde DRAM worden onderdeel van de planning. Het reserveren van GPU’s is niet langer genoeg; geheugen en packaging moeten binnen dezelfde tijdlijn worden geregeld.
- De druk verschuift naar architectuur: het optimaliseren van modellen, batching, kwantisatie en inferentiestrategieën is niet alleen een kwestie van rekenefficiëntie; het gaat ook om geheugen efficiëntie.
- Fabrikanten met de capaciteit om nieuwe generaties te industrialiseren en volumes stabiel te houden, kunnen het marktbeeld bepalen, vergelijkbaar met wat gebeurde met GPU’s in de eerste jaren van de explosieve groei.
De cijfers bevestigen dit verhaal: in Samsung ligt de drijvende kracht achter de verbetering niet bij mobiele telefoons, maar bij halfgeleiders en geheugen. Bij SK hynix is het overgrote deel van de groei toe te schrijven aan DRAM/HBM. Dit is geen louter administratieve nuance; het geeft een kaart van de technologische macht binnen AI.
Het ‘grote risico’ achter de cijfers: supercyclus of een tijdelijke episode?
De prognoses die de markt zoveel vertrouwen geven, bevatten ook een impliciete waarschuwing: het zijn schattingen, gebaseerd op aannames over vraag, prijzen, capaciteit en opbrengsten. Als de schaarste in geheugen zich eerder dan verwacht oplost door nieuwe productie, kunnen marges normaliseren. En als AI-uitgaven selectiever worden, bijvoorbeeld door efficiency-verbeteringen of hogere ROI, verschuift de bottleneck mogelijk naar een ander deel van de stack.
Desalniettemin is de strategische omslag duidelijk: voor het eerst in jaren wordt geheugen weer de bepalende factor voor planning, budgettering en prioriteiten. En zoals deze prognoses laten zien, begint het ook de financiële verhalen van de grote sectorbedrijven te domineren.
Veelgestelde vragen
Wat is HBM-geheugen en waarom heeft het zoveel invloed op AI-prestaties?
De HBM is een hoogbandbreedtegeheugen ontworpen om accelerators sneller te laten werken dan conventionele geheugenmodules, waardoor knelpunten bij het trainen of uitvoeren van grote modellen worden verminderd.
Waarom verbeteren de prognoses zo sterk voor 2027 en niet alleen voor 2026?
Omdat de markt ervan uitgaat dat AI-vraag niet tijdelijk is: het verschuift naar aanhoudende uitrol in datacenters, wat contracten, capaciteitsplanning en marges op de lange termijn drijft.
Welke risico’s kunnen dit scenario van hoge marges in geheugen ondermijnen?
Een snelle toename in capaciteit met nieuwe productie, prestatieverbeteringen in de industrie of verschuivende vraagpatronen. In geheugen kan de balans tussen aanbod en vraag snel veranderen, waardoor marges kunnen afnemen.
Zijn dit echte inkomsten of slechts schattingen?
Het betreft bijgestelde prognoses (Previous vs Revised) voor fiscale jaren (FY26E, FY27E, FY28E), uitgedrukt in miljarden won, zoals voorgesteld in de prognosetabellen van Morgan Stanley Research.