De strijd om winstgevendheid in de geheugensector — een van de meest gevoelige indicatoren van de technologische cyclus — betreedt een interessante fase. Samsung Electronics verscherpt de marge ten opzichte van SK Hynix dankzij een factor die de afgelopen kwartalen vaak op de achtergrond bleef: de opleving van de ‘commodity’ of conventionele DRAM, de geheugen die servers, PCs en een groot deel van cloud-infrastructuren aandrijft.
In een markt die gedomineerd wordt door de IA-narratief, is HBM uitgegroeid tot de kroonjuweel: hoge marges, stabielere contracten en een vraag die gekoppeld is aan de massale uitrol van accelerators. SK Hynix heeft deze trend weten te benutten met een voordeel, door zijn winstgevendheid te versterken in het meer premium segment. Maar wanneer de prijzen van conventionele DRAM stijgen, verandert het speelveld: schaal wordt weer een wapen, en daarin speelt Samsung met een heel andere kaart.
De “supercyclus” van geheugen en de terugkeer van volume
De simpele theorie is: als de markt in een schaarstefase terechtkomt en de prijzen sterk stijgen, neemt de producent met de grootste productiecapaciteit en verzendvolume vaak een disproportioneel deel van de winstmarges. Met andere woorden, wanneer standaardgeheugen algemeen duurder wordt, kan de ‘bredere’ portefeuille — minder geconcentreerd op nicheproducten — zich snel herstellen.
Dit patroon sluit aan bij wat momenteel in de industrie gebeurt: de impulsoor van IA verhoogt niet alleen de vraag naar HBM, maar ook die naar traditioneel geheugen voor servers die inferentie, databases, caches, back-end services en datacenter-upgrades ondersteunen. Daar komt nog bij dat de sector doorheeft: wanneer de toeleveringsketen onder druk staat, bewegen de prijzen sneller dan de plannen voor capaciteitsuitbreiding.
Samsung bepaalt het tempo in winstgevendheid, met geheugen als motor
In dit kader laat Samsung een historisch record zien: naar verwachting circa 93 biljoen won aan omzet en een operationele winst van ongeveer 20 biljoen won in het vierde kwartaal van 2025, een significante sprong ten opzichte van een jaar eerder. Hoewel de groep een conglomeraat is met meerdere sectoren (mobiel, consumentengoederen, componenten), ziet de markt weer het kernboodschap: het geheugen levert een substantieel deel van de resultaatverbetering. Wanneer de prijs meebeweegt, kan de halfgeleideractiviteit het volledige resultaat (P&L) domineren.
De essentie voor beleggers en concurrenten ligt niet alleen in het behalen van een tijdelijk record. Het ligt in wat dit zegt over de cyclus: als de prijsstijgingen standhouden, kan Samsung haar industriële schaal — die tijdens de dominantie van HBM minder ‘sexy’ leek — omzetten in een versnellingsfactor voor winstgevendheid.
SK Hynix: premiumsterkte, maar minder blootgesteld aan rally van standaard DRAM
SK Hynix blijft de referentie voor IA-geheugen, met een hoge blootstelling aan HBM. Die specialisatie vormt een structureel voordeel in een wereld waarin hyperscalers, grote technologiebedrijven en modeltraining de vraag naar bandbreedte stimuleren.
Toch kan die concentratie ervoor zorgen dat het ‘prijs-effect’ van conventionele DRAM in een bepaald kwartaal relatief minder gunstig uitpakt: wanneer de markt hogere prijzen betaalt door een aanbodschok, profiteert de fabrikant met de grootste marktpositie in commodity-geheugen vaak meer van de cyclus. In gewone taal: HBM is een kwaliteitsproduct; conventionele DRAM, in tijden van schaarste, kan opnieuw een ‘volume’ business worden met groeiende marges.
Q1 2026: het datapunten dat de koers kan veranderen
De start van 2026 fungeert als de volgende katalysator. Marktanalisten zoals TrendForce voorspellen een zeer significante stijging van de contractprijzen voor conventionele DRAM in het eerste kwartaal van 2026, zo’n 55%–60% kwartaalgewijs. Als dat uitkomt, versterkt dat de verwachting dat de ‘supercyclus’ van geheugen nog verder doorzet na 2025.
Voor Samsung past dat scenario bijzonder goed: hogere prijzen, gecombineerd met een groot volume, leiden meestal tot snelle uitbreiding van de operationele marge. Voor SK Hynix ligt de uitdaging dubbel: het leiderschap in HBM behouden (waar de markt betaalt voor prestaties en leveringszekerheid), zonder te ondergewaardeerd te raken bij een rally van conventioneel geheugen die, puur op basis van mix, de concurrent met meer commodity-aandacht bevoordeelt.
Vergelijkende tabel: waarom de cyclus elk van hen kan bevoordelen
| Factor | Samsung Electronics | SK Hynix |
|---|---|---|
| Blootstelling aan DRAM ‘commodity’ | Hoge (schaal en volume) | Lagere (meer premium mix) |
| Blootstelling aan HBM | Relevant, maar niet dominant in de mix | Zeer hoog; recent de winstpijler |
| Sensitiviteit voor prijsstijgingen van standaard DRAM | Hoger (volume-gestuurd) | Minder in vergelijking |
| Kortetermijn marktinschatting | ‘Herstel door cyclus + schaal’ | ‘Mixkwaliteit + IA-leiderschap’ |
| Hoofdrisico | Afhankelijk van de prijscyclus | Behoud van HBM-voordeel en profiteren van commodity-rally |
Wat er op het spel staat: leiderschap in winstgevendheid, niet alleen marktaandeel
De vraag is niet wie meer geheugen verkoopt — dat deed Samsung altijd al met een historische voorsprong — maar wie de winstgevendheid maximaliseert in het kritieke stadium van de cyclus. In een markt waar HBM het symbool is geworden van de IA-tijd, heeft SK Hynix haar marges weten te ‘herdefiniëren’. Maar geheugen is van nature cyclisch, en wanneer de pendule weer naar conventionele DRAM swingt, kan Samsung snel inhalen.
Als de prijsexplosie die begin 2026 wordt voorspeld werkelijkheid wordt, kan het eerste kwartaal het moment worden waarop de discussie verschuift: van “wie domineert HBM” naar “wie haalt de meeste totale winst in geheugen” wanneer de markt in zijn geheel meebeweegt.
Veelgestelde vragen
Waarom kan de DRAM ‘commodity’ zo’n grote impact hebben op de winstgevendheid van Samsung?
Omdat Samsung met een zeer hoge productieomvang en verzendingen in standaardgeheugen opereert. Wanneer de contractprijzen stijgen, zorgt dat volume voor een extra sterke positieve invloed op de algehele marge.
Wat is het verschil tussen HBM en conventionele DRAM in zakelijke termen?
HBM richt zich op IA-accelerators en high-performance systemen, met meer premium prijzen en marges. Conventionele DRAM is meer massaal (servers, PCs) en haar winstgevendheid is doorgaans meer afhankelijk van de aanbod-/vraagcyclus.
Wat betekent ‘supercyclus’ in geheugen en waarom wordt daar in 2026 naar verwezen?
Het beschrijft een langdurige periode van sterke vraag en stijgende prijzen, meestal gekoppeld aan structurele veranderingen zoals IA, cloud en datacenter-modernisering, in tegenstelling tot een eenmalige piek.
Waar moet een belegger op letten bij de komende resultaten?
Op de mix (HBM versus commodity), de evolutie van de contractprijzen, verwachtingen voor de vraag in 2026 en signalen over capaciteit, knelpunten en grote klantcontracten.
Bron: Jukan