De laatste wending in de investeringsstrategie van de hyper-scale-bedrijven ligt niet alleen in meer datacenters, meer GPUs of uitgebreidere netwerken: volgens UBS begint het geheugen de CAPEX zichtbaar te beïnvloeden. De bank schat dat ongeveer een derde van de CAPEX-toename dit jaar verklaard kan worden door de stijgende kosten van geheugen, een component die voorheen meestal onderbelicht bleef in de totale uitgaven.
Na de kwartaalresultaten heeft UBS haar prognoses voor de CAPEX van de belangrijkste hyper-scalers omhoog bijgesteld: +43% in 2026 en +28% in 2027, tot respectievelijk 827 miljard dollar en 915 miljard dollar. Dit zou leiden tot een jaarlijks groei van 61% in 2026 en 11% in 2027.
UBS nuanceert haar interpretatie: geheugen wordt steeds meer een dominante kostenpost. Volgens de schattingen zal de uitgave aan geheugen door hyper-scalers stijgen van 53 miljard dollar in 2025 naar 155 miljard in 2026 en 252 miljard in 2027, wat resulteert in ca. 100 miljard dollar extra CAPEX per jaar. Wat de ‘schuldigen’ van deze groei betreft, schat UBS dat deze toename 32% van de CAPEX-ductie van dit jaar zou kunnen verklaren.
Geheugen weegt nu zwaarder in de BOM (en in de rack-economie)
UBS vertaalt deze impact ook naar het productniveau. Bij standaardservers verwacht het bedrijf dat de kosten van geheugen ongeveer 10.000 dollar per server kunnen toenemen, waardoor het aandeel in de BOM (bill of materials) stijgt van 4–6% naar 6–7%. Hoewel dit een kleine procentuale verschuiving lijkt, is het significant voor grote vlootdistributies van tienduizenden eenheden.
De grootste impact is zichtbaar bij grootschalige AI-platforms. UBS wijst erop dat op een NVL72-rack de geheugenkosten kunnen stijgen van 6% naar 16% naarmate de platformen evolueren van GB200 naar VR200, een sprong die ze als “aanzienlijk” kwalificeren.
Samenvattingstabel (UBS-schattings)
| Concept | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| CAPEX hyper-scale (prognose) | — | 827 miljard dollar | 915 miljard dollar |
| Jaarlijkse groei CAPEX | — | +61% | +11% |
| Geheugenkosten hyper-scale | 53 miljard dollar | 155 miljard dollar | 252 miljard dollar |
| Extra jaarlijkse CAPEX door geheugen | — | ~100 miljard dollar | ~100 miljard dollar |
| Aandeel van de geheugen-gerelateerde CAPEX-toename | — | 32% | — | Impact per standaardserver (geheugen) | — | +10.000 dollar per server | — | Geheugen in BOM (standaardserver) | 4–6% | 6–7% | — | Geheugen in NVL72 (platformtransitie) | 6% | — | 16% |
Wat betekent dit voor de markt
Als deze trend zich doorzet, is de boodschap voor investeerders en operators tweeledig:
- De knelpunt is niet langer alleen “compute”: de beschikbaarheid en prijs van geheugen (en de integratie ervan in AI-systemen) bepalen nu het tempo van uitrol en de budgets.
- De infrastructuurmix verandert: naarmate geheugen een groter aandeel krijgt in de BOM en in de rack-economie, kleine prijsverschillen leiden tot grote getallen op hyper-scale schaal.
- Efficiëntie wordt weer de verborgen KPI: met meer CAPEX dat wordt opgeslorpt door geheugen, kunnen optimalisatie van configuraties, platform-refreshes en aankoopcycli een directere financiële impact hebben.
Bron: Jukan X