Cloudflare facture mucho menos que Akamai, maar de markt is bereid om een veel hogere waardering toe te kennen aan haar inkomsten. Met gegevens van september 2026 beweegt Cloudflare ongeveer 2.510 miljoen dollar per jaar en wordt gewaardeerd op circa 44 keer de omzet, terwijl Akamai 4.320 miljoen dollar haalt en rond 3,6 keer de omzet gewaardeerd wordt. Het verschil is niet uitsluitend te verklaren door de CDN-activiteiten: groei, security, cloud, kunstmatige intelligentie-agenten en toekomstverwachtingen scheiden de waarderingen van bedrijven die steeds meer om dezelfde technologische budgetten vechten.
De kernpunten van de waarderingen van Cloudflare en haar concurrenten in 30 seconden
- Cloudflare groeide met 36% in het laatste kwartaal, tegenover 5% voor Akamai.
- Akamai verdient meer, maar haar traditionele contentleveringsactiviteiten blijven achteruitgaan.
- Zscaler handelt tegen ongeveer 8 keer de omzet en groeit rond de 25%.
- CrowdStrike combineert een groei van 24% met een bijna 39-voudige waardering van de omzet.
- Palo Alto Networks toont dat de markt ook hoge premies betaalt voor securityplatforms en AI-voorkeuren.
De eerste vergelijking is opvallend. Cloudflare sloot Q2 af met 696,1 miljoen dollar aan inkomsten, 36% meer jaar-op-jaar. Akamai behaalde 1.100 miljoen dollar, een stijging van 5%. Akamai blijft dus qua kwartaalomzet groter, maar de markt waardeert elke dollar die Cloudflare verdient aanzienlijk hoger.
De situatie wordt interessanter als we Zscaler, CrowdStrike, Palo Alto Networks, F5 en Fastly erbij betrekken. Ze zijn niet perfect uitwisselbaar, maar allen zijn actief in beveiliging, netwerken, applicaties, edge, cloud of enterprise-infrastructuur.
Het resultaat laat zien dat Cloudflare niet simpelweg een duurdere Akamai is. Investeerders geven heel verschillende waarderingen gebaseerd op de verwachte groei en meer nog op de potentie dat elk platform een belangrijke rol speelt in AI-infrastructuur.
Van 3,6 keer de omzet bij Akamai tot bijna 39 bij CrowdStrike
De koers-winstverhouding (OFV) maakt het mogelijk bedrijven met zeer verschillende rendementsniveaus te vergelijken. Het deelt de beurswaarde door de omzet van de laatste twaalf maanden.
Het zegt niet of een aandeel inherent duur of goedkoop is, maar geeft inzicht in hoeveel het marktpotentieel betaalt voor elke dollar omzet.
De schets van september 2026 ziet er ongeveer zo uit:
| Bedrijf | Omzet TTM | Groei omzet | Geschatte marktwaarde | Koers/omzet |
|---|---|---|---|---|
| Akamai | 4.320 M$ | 5,9 % | 15.400 M$ | ~3,6x |
| Fastly | 687 M$ | 20,4 % | 3.620 M$ | ~5,3x |
| F5 | 3.310 M$ | 9,4 % | 22.560 M$ | ~6,8x |
| Zscaler | 3.350 M$ | 25,4 % | 26.500 M$ | ~8,0x |
| Palo Alto Networks | 11.480 M$ | 24,5 % | 275.900 M$ | ~24,0x |
| CrowdStrike | 5.400 M$ | 24,3 % | ~209.500 M$ | ~38,8x |
| Cloudflare | 2.510 M$ | 33,5 % (TTM) | ~111.000 M$ | ~44x |
Marktkapitalisaties veranderen dagelijks met de koersen, dus deze multiples zijn slechts een momentopname van de markt en geen vaste waarden.
Daarnaast moeten we oppassen: niet al deze bedrijven bieden hetzelfde aan.
Fastly en Cloudflare hebben een meer directe link met edge en applicatielevering. Akamai combineert CDN, security en cloud. F5 heeft een historische positie in applicatielevering en security. Zscaler richt zich vooral op Zero Trust en SASE. CrowdStrike startte vanuit endpoints en breidt Falcon uit naar identiteit, cloud, data en security-operaties. Palo Alto Networks biedt een nog breder securityplatform voor bedrijfsgebruik.
AWS, Microsoft Azure, Google Cloud en Cisco concurreren ook met delen van deze bedrijven, maar het is weinig zinvol om ze in dezelfde tabel te plaatsen omdat hun geconsolideerde omzet uit veel bredere markten afkomstig is.
Akamai heeft een probleem dat verdwijnt wanneer je alleen security en cloud bekijkt
Het vergelijken van Akamai’s totale omzet met die van Cloudflare vertelt ook niet het hele verhaal.
In Q2 2026 behaalde Akamai 604 miljoen dollar in security, 10% meer jaar-op-jaar, en nog eens 99 miljoen dollar in Cloud Infrastructure Services, een groei van 39%. Samen komen deze segmenten op 703 miljoen dollar.
Cloudflare verdiende in dezelfde periode 696,1 miljoen dollar.
Kortom, Akamai’s security- en cloudinfrastructuuractiviteiten samen hebben nu een kwartaalomzet die vergelijkbaar is met die van Cloudflare.
Er is echter een cruciaal verschil.
Akamai haalde nog eens 396 miljoen dollar uit Delivery en andere cloudapplicaties, een segment dat met 6% achteruitging.
| Akamai Q2 2026 | Omzet | Groei |
|---|---|---|
| Security | 604 M$ | +10 % |
| Cloud Infrastructure Services | 99 M$ | +39 % |
| Security + cloud infrastructure | 703 M$ | — |
| Delivery en andere cloudapplicaties | 396 M$ | -6 % |
| Totaal | 1.100 M$ | +5 % |
Hier wordt een veel overtuigender verklaring gegeven voor het about verschil in waardering.
Een belegger kan niet alleen Akamai’s Cloud Infrastructure Services en de snelgroeiende securityproducten kopen, maar de hele onderneming, inclusief een traditioneel delivery- en contentsegment dat afneemt.
Akamai probeert deze samenstelling te veranderen. In Q1 was Cloud Infrastructure Services met 40% gegroeid, en in Q2 bleef dat bij 39%. Tevens kondigde het bedrijf meerjarige contracts aan voor CIS, met een gezamenlijke waarde van meer dan 2,8 miljard dollar voor de eerste helft van het jaar.
Het is dus niet correct om Akamai simpelweg te beschrijven als ‘het oude internetbedrijf’.
De onderneming ondergaat een transformatie. Het beursprobleem is dat de nieuwe Akamai nog steeds naast de oude bestaat binnen dezelfde boekhouding.
Cloudflare is niet de enige die een premie krijgt voor groei en AI
De toevoeging van CrowdStrike en Palo Alto Networks brengt een ander nuanceverschil.
CrowdStrike behaalde inmiddels ongeveer 5.400 miljoen dollar aan TTM-omzet, meer dan het dubbele van Cloudflare, met een groei van 24,3%. De marktwaarde lag op 11 september rond de 210 miljard dollar, ongeveer 38,8 keer de omzet.
Het laatste fiscale kwartaal van CrowdStrike bracht 1.470 miljoen dollar op, en de ARR (Annual Recurring Revenue) stond op 5.840 miljoen dollar. Het bedrijf breidt Falcon uit van endpoint-beveiliging naar cloud, identiteit, data, security-operaties en AI-gerelateerde security.
De markt betaalt hiervoor een hoge premie.
Palo Alto Networks laat een ander beeld zien. De TTM-omzet bedraagt ongeveer 11.480 miljoen dollar, met een groei van 24,5%, en de marktwaarde was rond de 275,9 miljard dollar, wat neerkomt op ongeveer 24 keer de omzet.
Het vierde fiscale kwartaal van 2026 was bijzonder sterk: 3.410 miljoen dollar inkomsten, 34% meer, en 9.100 miljoen dollar aan nieuwe generatie security ARR, 63% meer.
De vergelijking leert dat Cloudflare niet alleen in hoge multiples opereert. CrowdStrike en Palo Alto Networks reflecteren ook grote verwachtingen over security, platformconsolidatie en AI.
Zscaler biedt daarop een tegenhanger.
In haar fiscale jaar 2026 eindigde Zscaler met 3.353 miljoen dollar aan inkomsten, een stijging van 25%, terwijl haar marktwaarde in september rond de 26,5 miljard dollar lag. De multiple ligt bij ongeveer 8 keer de omzet, ver onder die van Cloudflare en CrowdStrike.
Voor FY2027 verwacht Zscaler tussen 3.908 en 3.938 miljoen dollar aan inkomsten, wat ongeveer een groei van 16,6% tot 17,5% betekent.
De markt betaalt niet alleen voor de huidige groei, maar probeert ook te anticiperen op hoe lang die groei nog kan duren.
De ware discussie is hoeveel toekomstige groei al in de prijs zit
Cloudflare heeft een bijzonder aantrekkelijke eigenschap voor dit verhaal: ze is actief in meerdere markten tegelijk.
Haar netwerk biedt CDN, bescherming tegen DDoS-aanvallen, Web Application Firewall, Zero Trust, SASE, ontwikkelingsdiensten via Workers, opslag, databases en een groeiende collectie AI-gerelateerde tools.
Bovendien probeert het bedrijf infrastructuur te worden voor een Internet waar steeds meer verkeer afkomstig is van AI-agenten in plaats van direct van mensen.
Matthew Prince, medeoprichter en CEO van Cloudflare, noemde dit precies toen hij de resultaten van Q2 presenteerde. Het bedrijf ontwikkelt infrastructuur, controles en tools gericht op machine-naar-machine verkeer en het zogeheten Internet-van-agenten.
Dat helpt om de waardering te begrijpen. Het betekent niet dat die gerechtvaardigd is.
Betalen rond de 44 dollar voor elke dollar omzet betekent dat je ervan uitgaat dat Cloudflare nog geruime tijd stevig zal blijven groeien en dat ze daarnaast een deel van die inkomsten zal vertalen in winst en kasstromen.
Hierbij wil ik een uitleg corrigeren van de originele vergelijking: er kan niet simpelweg geconcludeerd worden dat Cloudflare acht jaar nodig heeft om te groeien tegen 36% om haar huidige waardering gelijk te trekken aan die van Akamai.
Als ze 36% per jaar zou blijven groeien gedurende acht jaar, zou haar omzet uit 2.510 miljoen dollar bijna 29.400 miljoen dollar per jaar worden. Maar de toekomstige waardering hangt ook af van marges, kasstroom, verwatering, rentes, residueel groeipotentieel en de waardering op dat moment.
Bovendien is het volhouden van een samengesteld 36% over acht jaar een zeer ambitieuze aanname voor een bedrijf dat zijn omzetbasis voortdurend uitbreidt.
De markt zegt niet letterlijk dat dat zal gebeuren.
Ze geeft aan dat ze aan Cloudflare een combinatie toekent van potentiële groei, marktbereik en technologische optionaliteit, veel meer dan wat momenteel in Akamai wordt gezien.
Dat geeft ook een verklaring waarom CrowdStrike rond de 39 keer de omzet wordt gewaardeerd, terwijl Zscaler rond de 8 en Akamai net boven de 3.
De markt waardeert niet alleen het aantal klanten, punten van aanwezigheid of de huidige omzet, maar probeert te bepalen wie een groter deel van de bedrijfsuitgaven in netwerken, security, cloud en AI zal pakken in de komende tien jaar.
De vergelijking met meer bedrijven schept daarom een veel interessanter beeld dan de strijd tussen Cloudflare en Akamai.
Akamai is de goedkoopste in de groep qua omzet, en Cloudflare een van de duurste, maar tussen beiden ligt een heel marktsegment dat verschillende multiples toekent aan Fastly, F5, Zscaler, Palo Alto Networks en CrowdStrike.
Cloudflare moet zeer snel blijven groeien om de verwachtingen achter haar waardering te rechtvaardigen. Akamai heeft juist het tegenovergestelde probleem: ze moet aantonen dat security en cloudinfrastructuur voldoende kunnen groeien om de negatieve perceptie van een zakelijk model dat nog sterk leunt op de klassieke delivery-activiteiten, te veranderen.
Met andere woorden, de ongeveer 96 miljard dollar die de waarderingsverschillen scheidt, vertegenwoordigt niet het internet dat beide bedrijven vandaag beheren. Het vertegenwoordigt twee radicale verschillende veronderstellingen over hoe de markt binnen enkele jaren zal uitzien.
Dit analysebericht vergelijkt bedrijfsgegevens en beurswaarderingen en vormt geen financieel advies.